Cổ phiếu NVIDIA có lúc giảm tới 14% trong phiên rồi đóng cửa giảm 4,34%. Câu hỏi lớn hơn là cú sốc này dừng ở NVIDIA hay lan sang cả ngành AI.
Tóm tắt các điểm chính
- Thị trường chung gần như đứng yên (S&P 500 giảm 0,35%), trong khi AMD và Broadcom, hai đối thủ của NVIDIA, lại tăng hơn 5%
- NVIDIA không chỉ bán chip mà còn góp vốn và bảo lãnh cho khách hàng, với các cam kết lên tới hàng trăm tỷ đô
- Rủi ro lan sang cả ngành chỉ xuất hiện nếu bà Kress giảm hỗ trợ tài chính cho khách hàng
- Với lập trình viên, hiện chưa có gì thay đổi về phần mềm, driver hay giá GPU
- Ngày 17/11, NVIDIA công bố kết quả kinh doanh, dự kiến doanh thu khoảng 108 tỷ đô, là bằng chứng thật đầu tiên
Vì sao giới đầu tư cho rằng đây là chuyện riêng của NVIDIA?
Câu trả lời nằm ở cách các cổ phiếu khác di chuyển cùng ngày. Nếu cả ngành AI gặp vấn đề, các hãng chip khác cũng phải giảm theo. Thực tế không như vậy:
| Cổ phiếu | Diễn biến ngày 12/11 |
|---|---|
| NVIDIA | giảm 4,34% (có lúc giảm tới 14%) |
| S&P 500 (500 công ty lớn nhất Mỹ) | giảm 0,35% |
| AMD (đối thủ gần nhất của NVIDIA về chip AI) | tăng 5,86% |
| Broadcom | tăng 5,54% |
AMD và Broadcom là hai cổ phiếu tăng tốt nhất trong S&P 500 hôm đó. Điều này khác hẳn tuần trước, khi nỗi lo về giới hạn xây data center kéo cả ngành chip xuống cùng lúc (AMD mất khoảng 17% trong một ngày). Lần này, ngành chip tách thành hai hướng.
Mức giảm của NVIDIA cũng nhẹ hơn tuần trước: 4,34% so với 9,26%, tức chưa bằng một nửa. Tuy vậy, cổ phiếu này vẫn thấp hơn khoảng 30% so với mức đóng cửa kỷ lục ngày 6/10, và sắp chạm tuần giảm thứ sáu liên tiếp, theo CNBC.
Chi tiết đáng chú ý nhất ngoài NVIDIA là CoreWeave, công ty cho thuê chip NVIDIA cho các hãng AI và có NVIDIA là một trong những cổ đông. Cổ phiếu CoreWeave giảm 6,86%, dù hôm trước đó đã tăng vọt 25% nhờ kết quả tốt. Cho đến nay chưa có khách hàng, hãng cloud hay phòng lab AI nào thông báo thay đổi đơn đặt hàng, và hội đồng quản trị NVIDIA nói họ kỳ vọng các cam kết của khách hàng vẫn tiếp tục như cũ.
Chuyện riêng của NVIDIA có thể thành chuyện chung của ngành AI như thế nào?
NVIDIA ngày nay không chỉ là nhà cung cấp chip. Công ty còn là người đứng sau tài trợ cho chính các khách hàng của mình, bằng cách mua cổ phần của các phòng lab AI, các hãng cloud, và hứa bù đắp một phần chi phí nếu họ không trả nổi.
Có thể hình dung như người bảo lãnh khi bạn vay ngân hàng mua nhà. Ngân hàng cho vay dễ hơn vì có người bảo lãnh đứng sau. Nếu người bảo lãnh đổi ý, ngân hàng sẽ đòi lãi cao hơn hoặc từ chối cho vay.
Chuỗi hậu quả xảy ra theo thứ tự như sau:
- Bà Kress, người từng được báo cáo là bất đồng với ông Huang về một số thương vụ này, giảm bớt việc bảo lãnh mới
- Các bên cho vay bớt tin tưởng vào các hãng cloud được NVIDIA hậu thuẫn
- Các hãng cloud phải trả lãi vay cao hơn
- Một phần chi phí đó có thể chuyển sang khách hàng thuê GPU
Với CoreWeave, rủi ro này khá cụ thể: công ty có 35 tỷ đô nợ vào cuối tháng 6 và đi vay một phần dựa trên sự hậu thuẫn của NVIDIA.
NVIDIA đang cam kết bao nhiêu tiền cho khách hàng?
Các cam kết này chia thành bốn nhóm. Quan trọng là nhóm nào CEO mới dễ rút lại, nhóm nào khó.
| Nhóm | Nội dung | Giá trị | Mức độ dễ rút lại |
|---|---|---|---|
| 1. Tiền đã chi | 30 tỷ đô vào OpenAI, mỗi bên 2 tỷ đô vào CoreWeave và Nebius | khoảng 34 tỷ đô | Không thể rút |
| 2. Tiền đã hứa | 25 tỷ đô đầu tư thêm (theo báo cáo tài chính tháng 8) và khoảng 10 tỷ đô cổ phiếu Anthropic sẽ mua khi công ty niêm yết | khoảng 35 tỷ đô | Rất khó |
| 3. Bảo lãnh | Tối đa 105 tỷ đô tiền thuê của OpenAI tại các data center ở Ohio (bắt đầu từ năm 2028 trở đi). Cam kết mua toàn bộ công suất tính toán CoreWeave bán không hết đến tháng 4/2032 (thỏa thuận bắt đầu từ 6,3 tỷ đô) | tối đa trên 105 tỷ đô | Khó, vì theo điều khoản đã công bố, việc CEO rời đi không chấm dứt các cam kết này |
| 4. Kế hoạch chưa ràng buộc | Các nền tảng tài trợ công bố hồi tháng 8 cùng BlackRock, KKR, nhằm huy động hơn 500 tỷ đô cho data center. NVIDIA nói có thể bù lỗ cho bên cho vay tới một phần tư mỗi thương vụ nếu chip mất giá | khoảng 125 tỷ đô (500 chia 4) | Dễ nhất, vì mới chỉ là bản ghi nhớ, chưa ký thỏa thuận cuối |
Nhóm cuối cùng vừa dễ rút nhất, vừa quan trọng với kế hoạch của NVIDIA. Hồi tháng 8, chính bà Kress nói với giới phân tích rằng các phòng lab AI mà NVIDIA dự kiến hậu thuẫn bằng tiền của mình sẽ chiếm khoảng một phần tư doanh thu năm tới.
Reuters đưa tin bà Kress và đội ngũ từng bất đồng với ông Huang về một số thương vụ. Ví dụ rõ nhất là khoản bảo lãnh Ohio, giảm từ khoảng 250 tỷ đô trong các cuộc đàm phán đầu xuống còn 105 tỷ đô khi ký, tức giảm khoảng 58%. Điều này gợi ý bà có xu hướng thận trọng hơn.
Đối thủ của NVIDIA có cơ hội ở đâu?
Theo nhà đầu tư Joe Kaiser (Switchyard Partners), khách hàng khó rời NVIDIA ở khâu huấn luyện (xây dựng mô hình AI từ dữ liệu). Mã nguồn cho khâu này được viết cho CUDA, phần mềm lập trình chip của NVIDIA, nên chuyển sang chip khác rất khó. Ông dự đoán NVIDIA giữ vị thế này ít nhất 2 đến 3 năm.
Khâu vận hành (chạy mô hình đã xây xong để trả lời người dùng) dễ chuyển hơn, và theo ông Kaiser hiện đã tốn nhiều sức mạnh tính toán hơn huấn luyện. Đây là nơi chip TPU của Google, Trainium của Amazon và AMD cạnh tranh. Anthropic là ví dụ: Claude chạy trên chip của NVIDIA, AMD, Amazon và Google, và hồi tháng 7 công ty đồng ý dùng tới 2 gigawatt chip thế hệ mới của AMD.
Nơi việc ông Huang ra đi có thể gây tác động lớn nhất là nguồn cung. Chuyên gia Dylan Patel (SemiAnalysis) cho rằng ông Huang từng thuyết phục các nhà cung cấp đầu tư nhà máy cho NVIDIA nhiều hơn mức họ từng làm. Không còn ông, Google có thể xin các nhà cung cấp này thêm công suất cho chip của mình. Nếu được, đối thủ sẽ lấn sân vì họ làm được nhiều chip hơn, không phải vì khách hàng bỏ NVIDIA.
Lập trình viên và doanh nghiệp cần lưu ý gì?
Hiện chưa có thay đổi nào. NVIDIA chưa công bố điều chỉnh nào về CUDA, driver, kế hoạch sản phẩm hay giá GPU, và hội đồng quản trị nói lộ trình sản phẩm vẫn tiếp tục như dự kiến.
Có một điểm chưa rõ: Hugging Face, trang nơi lập trình viên chia sẻ mô hình AI mở. NVIDIA đồng ý mua với giá khoảng 13 tỷ đô từ tháng 9 và dự kiến hoàn tất trong nửa đầu 2027. Hồ sơ tháng 9 hứa giữ nền tảng này mở và tiếp tục hỗ trợ chip của hãng khác, nhưng không cho biết những lời hứa đó có được ghi vào hợp đồng hay không. Reuters cũng đưa tin hồi tháng 10 rằng nhân viên Bộ Tư pháp Mỹ đang hỏi liệu sở hữu Hugging Face có cho NVIDIA quá nhiều quyền kiểm soát cách mô hình AI đến tay lập trình viên.
Với người thuê GPU qua các hãng cloud mà NVIDIA hậu thuẫn, rủi ro mang tính gián tiếp: nếu bên cho vay nghi ngờ sự hỗ trợ của NVIDIA, các hãng cloud tốn nhiều hơn để vay, và một phần chi phí đó có thể đến tay khách hàng.
Infinity News nhận định
Infinity News nhận thấy cách đọc đúng là: hiện tại đây là chuyện của NVIDIA, nhưng đã có sẵn đường dẫn để thành chuyện của cả ngành. Bằng chứng cho vế đầu là AMD và Broadcom tăng, thị trường chung đứng yên. Bằng chứng cho vế sau là hàng chục tỷ đô cam kết và bảo lãnh mà NVIDIA đang gánh cho khách hàng.
Điều quyết định nằm ở một người: bà Colette Kress, và cụ thể là bà có tiếp tục hậu thuẫn tài chính cho khách hàng hay không. Báo cáo kinh doanh ngày 17/11 sẽ là dấu hiệu đầu tiên. Cần nhìn hai thứ: doanh thu có đạt mức dự kiến khoảng 108 tỷ đô, và bà có tiếp tục các kế hoạch hỗ trợ tài chính, bao gồm khoản có thể lên tới 125 tỷ đô cho các nền tảng mới.
Nếu bà giữ nguyên hỗ trợ, việc ông Huang ra đi nhiều khả năng vẫn là chuyện của NVIDIA. Nếu bà rút lại, các hãng cloud và phòng lab AI vay dựa trên uy tín của NVIDIA sẽ cảm nhận trước tiên.
Bài viết mang tính thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư.
Kết luận
Việc Jensen Huang từ chức làm cổ phiếu NVIDIA giảm mạnh nhưng chưa kéo cả ngành xuống, vì AMD và Broadcom vẫn tăng. Rủi ro lan rộng nằm ở các khoản tài trợ và bảo lãnh mà NVIDIA dành cho khách hàng, trong đó nhóm cam kết chưa ràng buộc (khoảng 125 tỷ đô) dễ bị rút lại nhất. Báo cáo kinh doanh ngày 17/11 là bằng chứng thật đầu tiên cho thấy CEO tạm quyền sẽ đi theo hướng nào.
Điểm tin AI tuần 9-13/11/2026
Anthropic ra Claude Fable 5.2 đứng đầu bảng xếp hạng, Google và Meta ra mô hình rẻ hơn
Claude Fable 5.2, mô hình mạnh nhất của Anthropic cho mục đích chung, ra mắt hôm thứ Hai với giá 8 đô cho mỗi triệu token đầu vào và 40 đô cho đầu ra, rẻ hơn 20% so với mức 10 đô và 50 đô của Fable 5.1. Mô hình đứng đầu bảng Intelligence Index của Artificial Analysis với 65 điểm, nhưng cũng là mô hình tốn nhiều tiền nhất cho mỗi tác vụ trong bảng. Token là đơn vị chữ mà AI xử lý.
Ba mô hình còn lại rẻ hơn nhiều, thiết kế cho các bước nhỏ mà một AI agent lặp đi lặp lại:
| Mô hình | Giá (đầu vào / đầu ra mỗi triệu token) | Ghi chú |
|---|---|---|
| Gemini 4 Hydrogen (Google) | 1,50 đô / 7,50 đô | Thay Gemini 3.8 Flash, đã có trong Google Search cho mọi người |
| Muse Ember (Meta) | 0,10 đô / 0,50 đô | Mô hình nhỏ nhất của Meta, đạt 36 điểm |
| Gemini Decision 1 (Google) | 0,10 đô / không tính phí đầu ra | Không viết văn bản, chỉ chấm điểm các lựa chọn, ví dụ agent nên gọi công cụ nào tiếp theo |
Anthropic định giá cổ phiếu IPO từ 70 đến 78 đô, OpenAI được cho là đạt 10 tỷ đô doanh thu mỗi quý
Anthropic đặt khoảng giá 70 đến 78 đô mỗi cổ phiếu hôm thứ Ba và bắt đầu chào bán 825 triệu cổ phiếu cho các nhà đầu tư lớn trước khi niêm yết trên Nasdaq. Ở mức giá cao nhất, đợt bán sẽ huy động 64,4 tỷ đô và định giá công ty tới 1.400 tỷ đô, theo tính toán của Fortune (đã tính cả cổ phiếu hứa cho nhân viên và nhà đầu tư). Mức này thấp hơn con số 2.000 tỷ đô được bàn vài tuần trước.
Bảy đối tác, trong đó có Google và NVIDIA, đồng ý mua thêm 26 tỷ đô cổ phiếu theo giá chốt cuối cùng. Giao dịch có thể bắt đầu vào tuần tới.
Cùng ngày, theo The Information, OpenAI nói với nhà đầu tư rằng doanh thu từ tháng 7 đến tháng 9 đạt khoảng 10 tỷ đô, tăng khoảng 50% so với quý trước. Hồ sơ của Anthropic ghi 16,96 tỷ đô cho cùng khoảng thời gian, nhưng hai công ty không tính doanh thu theo cùng một cách, nên chưa thể so sánh trực tiếp.
Runway, NVIDIA và Google công bố mô hình AI mới cho robot
Ba công ty công bố mô hình AI cho robot, mỗi bên mở ở mức khác nhau.
- Runway (nổi tiếng với công cụ video AI) mở Praxis-1 hôm thứ Tư, ai cũng tải về dùng thương mại được, kèm mã để điều chỉnh cho robot mới
- NVIDIA giới thiệu GR00T 2 hôm thứ Hai, mô hình học các kỹ năng tay khéo léo một phần từ video người thực hiện. Trọng số và mã nguồn dự kiến ra vào tháng 12, chưa rõ giấy phép. Foxconn và Siemens đang thử nghiệm
- Google DeepMind giới thiệu Gemini Robotics 2.5 hôm thứ Ba, mô hình mạnh nhất của hãng để biến những gì robot nhìn thấy và được chỉ dẫn thành chuyển động. Hiện chỉ đối tác được dùng. Robot hình người của Apptronik, một trong các đối tác, phân loại linh kiện thành công 96% trong lần thử trên dây chuyền sản xuất của Mercedes-Benz
10 công ty AI và 6 quốc gia ký Lời kêu gọi Paris về An toàn AI
Sáu chính phủ và 10 công ty AI ký Lời kêu gọi Paris về An toàn và An ninh AI hôm thứ Hai 9/11, tại cuộc họp do Tổng thống Pháp Emmanuel Macron chủ trì, theo The Next Web. Các bên cam kết xây dựng cách tắt mô hình AI của mình, kể cả khi mô hình còn đang huấn luyện hoặc chỉ dùng nội bộ.
- Chính phủ: Pháp, Canada, Phần Lan, Na Uy, Hà Lan, Bahrain
- Công ty có ký: Anthropic, OpenAI, Microsoft, Mistral và một số hãng khác
- Công ty không ký: Google, Meta, SpaceXAI
Tuyên bố này bắt nguồn từ nỗ lực do Na Uy và Phần Lan khởi xướng từ tháng 9, sau đó Pháp tham gia, nhằm đưa các mô hình AI tiên tiến nhất vào diện giám sát chặt hơn. CeSIA, một tổ chức an toàn AI của Pháp, cũng ký, nhưng cho rằng các cam kết chưa đủ mạnh.
